Bremser anvendt til amerikanske auto lagre: Goldman Sachs


Den amerikanske økonomi, der står over for stigende renter for første gang i det bedre årti, bør bremse den brølende amerikanske bilindustri og føre til en nedjustering af sektoren af ​​Patrick Archambault, Goldman, Sachs & Co.-analytikeren, tirsdag .

Indtjeningsvæksten i sektoren har spillet bedre end forventet i løbet af de sidste tre til fire år, da branchen er kommet tilbage fra en grundig omstrukturering, der ikke kun strømlinede omkostningerne, men også indførte prisdisciplin, sagde hr. Archambault.

"Vi argumenterer ikke for en tilbagesendelse af disse driftstendenser, men snarere at sektorens vækstudsigter for balancen i denne cyklus synes at være nu stort set tilbagediskonteret i aktierne, ligesom vi går ind i en fase med at stramme lange renter, hvilket typisk har været negativ for automatiske værdiansættelser, "sagde han i en note til kunderne.

Auto-sektoren er op til 46% år til dato og 85% siden juni 2012-trough og prissætter i "en del gode nyheder" i løbet af det sidste kvartal, hvor det amerikanske bilsalg har ramt 16 millioner enheder for første gang siden 2007 på sæsonkorrigeret grundlag, forbedring af comps i Europa og en styrkende amerikansk makro baggrund, sagde han.

Men historiske data tyder på, at stigende rentemiljøer er vanskelige for auto-lagre, som har underperformeret S & P 500 med et gennemsnit på 25% i løbet af de sidste tre store stramningsperioder, siger Archimbault.

"Det bemærkelsesværdige er, at dette har fundet sted selv i lyset af at forbedre den automatiske efterspørgsel og forbrugertilliden, som øgede et gennemsnit på 4% og 30% i disse episoder," siger hr. Archambault. "Det meste af underprestationen er primært drevet af en sammentrækning i multipler, som i disse perioder, da autoomsætninger og estimater for indtjening pr. Aktie fortsat har slået højere."

Som følge heraf flyttede han sin dækning for sektoren til neutral. Han sagde, at han troede, at en mere afbalanceret opfattelse af sektoren var berettiget, og investorer skulle lægge vægt på lageroptagelse over en bred sektorsamtale.

"De bedste muligheder i vores opfattelse forbliver produktcyklushistorier som Ford og [General Motors], som kan se aktie- og prisgevinster, der er inkrementale for et makrodrevet volumengendannelse", sagde han. "Vi kan også lide late-cycle end-market eksponering som dæk og erhvervskøretøjer, som stadig er tidligere i deres inddrivelser end lette køretøjer."

Han sagde, at han også kunne lide den kursdrevne balance forbedringsmulighed hos selskaber med pensionseksponering.

  • GM er et toppunkt, fordi der er flere kortvarige katalysatorer til bestanden, sagde hr. Archambault. Han sagde, at der var en forventet positiv indvirkning på margenerne i anden halvdel af året, der var drevet af nordamerikanske priser, volumen og blanding. Han kan også lide sine udsigter til et fælles udbytte, muligvis ved årets udgang, og sagde, at han ser bestanden betydeligt udnyttet til stigende satser. Han har en købs rating på lager og et US $ 45 en aktie 12-måneders prismål.
  • Ford har haft et imponerende løb i år med sine aktier op på 33% år-til-dato versus GM, hvilket er op til 27%. Men han sagde, at han stadig ser bilproducenten som et køb med et boligtanket genopretningsoptimering, en afhjælpning af tab i Europa med den mest aggressive turnaround-plan for alle producenter og et produktdrevet opsving i Brasilien og Asien. Han har et prismål på US $ 20 12-måned på sine aktier.
  • Mr. Archambault har også et køb på Meritor (US $ 9, 6-månedsmål), Goodyear (US $ 20, 6-månedsmål) og Lear (US $ 78, 6-månedsmål).

Relaterede sider