Køb Qualcomm på rabat: Scotia


San Diego-baserede chip maker Qualcomm Inc. er en lejlighedskøb overalt under US $ 64 pr. Aktie, hævder Scotia Capital. Og når den mobile fokuserede virksomhed udvider til pc-markedet, vil aftalen se endnu sødere ud.

Udbyderen af ​​processorer til Apple Inc.s nyeste iPhone og iPad har været med succes rider bølge af mobilmarkedet revolutionen, selvom en analytiker mener, at selskabets aktiekurs endnu ikke har afspejlet sin succes. Scotia-analytikeren Gus Papageorgiou afsluttede en sum-of-the-parts værdiansættelse af selskabet og ankom til en dagsværdi på US $ 64 pr. Aktie.

Hans konklusion repræsenterer en præmie på omkring 15% over selskabets januar 4 slutkurs på US $ 55.83 pr. Aktie, hvilket tyder på, at der er masser af plads til upside på lageret.

"Det er velkendt, at Qualcomm har hovedparten af ​​3G essentielle patenter og har en meget lukrativ patentlicensvirksomhed," sagde Papageorgiou til kunderne og gentog sit US $ 70-prismål og overhøjede rating.

Hvad der er mindre kendt, hævder han, er bare hvor meget værdi virksomhedens håndhævelse af intellektuelle ejendomsrettigheder giver sin bundlinje. Patentlicensaftaler repræsenterer en anslået US $ 38 pr. Aktie eller om 69% af Qualcomms samlede US $ 93.7-milliard markedsværdi, siger analytikeren.

Strip det væk, og den resterende fremstillingsvirksomhed forbliver med ca. US $ 17 af værdi pr. Aktie, hvilket indebærer forretningsbranchen med et flertal på ca. otte gange indtjening. Andele fra andre chipproducenter som Broadcom eller Nvidia handler typisk på mere end 12 gange indtjening.

"Qualcomm bør handle på en præmie til sine jævnaldrende, givet de omkostningsfordele, det giver til [enhedsproducenter] via stordriftsfordele og integration," siger hr. Papageorgiou.

Intel Corp., verdens største chip maker, har været spise frokost i mobilmarkedet af Qualcomm og andre building chips bedre egnet til brug i smartphones og tabletter. Mens Intel er håber at ændre det næste uge, Mener Papageorgiou, at Qualcomm snart kunne udfordre markedslederen på sit centrale pc-marked.

Qualcomm bruger designs fra det britiske firma ARM Holdings Plc (ARM) til at opbygge processorer og Microsoft Corp. forventes at gøre sin næste generation Windows 8-software kompatibel med ARM-teknologi. Skiftet væk fra Intel-baserede designs er en mulighed, som Qualcomm ikke har til hensigt at ignorere.

"Nu har vi verdens største softwarefirma, der siger, at de er forpligtet til denne form for platform for deres flagskibs operativsystem," udtalte Rob Chandhok, senior vicepræsident med Qualcomm, Bloomberg i et nyligt interview.

Trenden til at støtte ARM-processorer i stationære og bærbare computere åbner et multibillion-dollar hul på mikroprocessormarkedet, mange analytikere forudser; en, som hr. Papageorgiou hævder Qualcomm i det mindste delvist kunne udfylde, kørte sin dagsværdi aktiekurs endnu højere.

"Vi har ikke medtaget PC-mulighederne i vores model og mener, at der kunne være betydelige op til vores estimater, hvis Qualcomm begynder at tage markedsandel væk fra Intel," sagde han.

Relaterede sider