Varm tilbage på euroområdet


Af Noah Barkin

BERLIN - Krisen i euroområdet syntes at forsvinde fra overskrifterne i et øjeblik, da 2011 krydsede til 2012, men det er ved at vende tilbage med hævn.

De kommende måneder vil være afgørende for at afgøre, om de europæiske ledere kan holde deres stadig mere skrøbelige valuta blok sammen eller vil snuble i lyset af et skræmmende sæt politiske, økonomiske og finansielle hindringer, der er opstillet i deres vej i begyndelsen af ​​det nye år.

I Grækenland, hvor krisen startede for over to år siden, er regeringen i et løb mod tid for at blive enige om en obligations-swap-aftale med banker, der er afgørende for en ny 130-billion euro-redningspakke fra europæiske partnere og Den Internationale Valutafond ( IMF).

Uden den pakke står Athen over for truslen om en gældsstandard i marts.

Men samtaler med bankerne og investeringsfonde, der bliver bedt om at acceptere 50% tab på deres græske obligationer for at hjælpe med at betale for bailout, har trukket i uger, så der er tvivl om, hvorvidt Athen virkelig kan levere.

"Risikoen for en uordentlig græsk standard er igen stigende, med truslen om smitte mod Italien og andre," sagde økonomer i Barclays Capital i sidste uge.

I forbindelse med udfordringen står både Grækenland og Frankrig over for valg inden for måneder, der kan komplicere beslutningstagningen på nationalt niveau i to nøgletal og modvirke det bredere bloks evne til at handle hurtigt på et tidspunkt, hvor presset er højt til sengs aftaler indgået i en EU topmøde sidste måned.

Et nøgleelement i topmødet var en aftale om at tragte 200-milliarder euro til IMF, penge, der kunne bruges til at tilbyde forebyggende kreditprogrammer til Italien og muligvis Spanien.

Men eurozonen kæmper for at få den 50-milliarder euro, som den har brug for fra nationer uden for valutakvarteret for at nå sit mål. En højtstående tysk embedsmand fortalte Reuters på betingelse af anonymitet at sikre, at Storbritannien deltog, hvilket ikke har vist sig at være med til at bidrage, helt afgørende.

Selv om disse midler er sikret, har hverken Italien eller Spanien vist sig villig til at acceptere støtte - og stigmatiseringen og det større finanspolitiske tilsyn, der ville medføre det.

Italienske 10-årige obligationsrenter har skubbet tilbage over 7% -mærket i løbet af den sidste uge, der nærmer sig rekordhøjder i euro-æra, og både Rom og Madrid skal sælge obligationer denne uge i de første store markedstest af 2012 for euroområdets tredje og fjerde største økonomier.

SLUT MERKOZY

Det græske valg, der forventes i slutningen af ​​marts, synes usandsynligt at producere en direkte vinder, hvilket betyder, at koalitionsforhandlinger kan trække ud og forlænge usikkerheden.

I Frankrig foreslår meningsmålinger, at der er en god chance, at præsident Nicolas Sarkozy, der har styret Europas krisespørgsmål sammen med tyske kansler Angela Merkel, kunne blive skubbet af sin socialistiske udfordrer Francois Hollande.

Mens fru Merkel og Mr. Sarkozy har polar-modsatte temperamenter og kolliderede hyppigt, da franskmanden først tog magten i 2007, er de begge konservative, født kun et halvt år fra hinanden og har udviklet et effektivt, lige tæt samarbejde efter mange års højtrykskrise topmøder.

Og efter mange års frustration med den franske præsident's sky-style-stil siger regeringstjenestemændene i Berlin, at de nu er bekymrede for udgangen af ​​"Merkozy", det vigtigste forhold i Europa, midt i krisen.

Et fald i Frankrigs tredobbelte-En kreditvurdering i de kommende uger kunne også forstyrre den sarte fransk-tyske balance, selvom nogle økonomer mener, at det kunne tvinge franskmændene til at acceptere mere omfattende finanspolitiske reformer, uanset hvem der vinder det toårige valg i april og maj.

"Det vil ikke være Merkozy længere. Det vil være Angela Merkel og (IMFs leder) Christine Lagarde diktat politik i Europa, "sagde fransk økonom Jacques Delpla.

"Den næste franske præsident, hvad enten det er Hollande eller Sarkozy, vil ikke have mange muligheder. Underskuddet bliver nødt til at blive skåret, skat øget og udgifterne reduceret. "

RECESSION RISK

Mødt sætter fru Merkel og Mr. Sarkozy 2012 i gang med et mandagsmøde i Berlin for at forberede et EU-topmøde, der er planlagt til januar 30, og som forventes at fokusere på bestræbelser på at øge væksten.

Det er måske den største udfordring for alle for blokken. Efter flere års finanspolitisk konsolidering for at skubbe ned gæld og underskud opsvulmet af den globale finansielle krise i 2008 / 09, er euroområdet på vej mod recession - en faktor, der har presset euroen ned til 16-måneds nedgang i forhold til dollaren.

Selv blokens økonomiske kraftværk Tyskland er i fare for en recession. Grækenland går ind i sit femte lige år med sammentrækning, uden håb om at nedbetale sin massive gæld.

Men at genoprette markedets tillid til økonomien i de kæmpende lande i euroområdet og få deres økonomier til at fungere igen virker som modstridende mål på dette tidspunkt.

"I det nuværende markedsmiljø er der ikke plads til at bruge en keynesisk ekspansiv finanspolitik til at øge efterspørgslen i lande med lav vækst - markederne vil simpelthen ikke acceptere en sådan strategi", sagde Deutsche Bank i en fortrolig notat om krisen forberedt for den tyske regering sidste år.

Et lyspunkt er Den Europæiske Centralbank (ECB), som viser større fleksibilitet under sin nye præsident Mario Draghi, siger euroområdets embedsmænd.

ECBs beslutning i sidste måned om at yde billige langsigtede lån til banker har hjulpet med at overvinde frygt for den finansielle sektor og kunne støtte statsgældssalg fremadrettet.

"Vi ser allerede, at Draghi er mere fleksibel end Trichet," sagde den højtstående tyske embedsmand og henviste til den italienske franske forgænger Jean-Claude Trichet. "Han vil ikke sætte en bazooka i vinduet for alle at se, men han vil gøre hvad det kræver."

Det store spørgsmål er, om dette køber Europas ledere, når de skal overvinde de formidable udfordringer, de står over for i det nye år.

© Thomson Reuters 2012

Relaterede sider

GTranslate Your license is inactive or expired, please subscribe again!